浙商证券：给予张家港行买入评级，目标价位5.89元

【资料图】

浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,徐安妮近期对张家港行进行研究并发布了研究报告《张家港行2023年一季报点评：不良实现双降，利润保持快增》，本报告对张家港行给出买入评级，认为其目标价位为5.89元，当前股价为4.68元，预期上涨幅度为25.85%。

张家港行(002839)
张家港行23Q1利润同比高增17%，不良实现双降，贷款增速有待回升。
业绩概览
23Q1营收同比-0.6%，增速较22A下降5.2pc；归母净利润同比+17.4%，增速较22A下降11.6pc；ROE（年化）同比+1pc至12.8%。23Q1末不良率较22Q4末-4bp至0.85%，拨备覆盖率较22Q4末-1pc至520%。
利润保持快增
①23Q1张家港行归母净利润同比+17.4%，处在上市行较高水平，主要得益于减值贡献加大，23Q1资产减值损失同比-47%，增速较22A下降28pc。②23Q1张家港行营收同比-0.6%，增速较22A下降5.2pc，营收增速放缓的主要原因是其他非息收入增速放缓，23Q1其他非息同比-34%，较22A下降42pc，归因于投资收益同比少增。此外利息净收入增速保持平稳，23Q1利息净收入增速为6.2%，增速较22A基本持平，支撑因素来自息差同比降幅收窄，23Q1息差同比下降13bp，降幅较2022年收窄5bp；拖累因素来自生息资产增速小幅放缓，23Q1末生息资产同比+13%，增速较2022年末下降2pc。展望未来，张家港行利润有望保持快增，主要得益于资产质量改善，拨备充足有释放空间。
贷款增速放缓
从总量上看，23Q1末张家港行贷款同比+11%，增速较2022年末下降4pc，23Q1贷款增量远低于22Q1，但高于去年二、三、四季度，环比来看呈改善趋势。从结构上看，张家港行23Q1新增量以对公为主，零售贷款基本没有增长，说明了零售小微需求偏弱，同时不排除大行业务下沉，也对贷款投放带来了一定的冲击。展望未来，随着政府支持经济发展的各项政策落地起效，零售小微需求有望改善，张家港行贷款增速有望回升。
不良实现双降
23Q1不良额环比-1.6%，不良率环比-4bp至0.85%，达到上市以来最低水平，风险前瞻指标关注率继续改善，23Q1关注率环比-5bp至1.44%。拨备覆盖率维持高位，23Q1拨备覆盖率环比-1pc至520%。
盈利预测与估值
预计张家港行2023-2025年归母净利润同比增长19.6%/14.8%/14.9%，对应BPS6.82/7.61/8.51元/股。现价对应2023-2025年PB估值0.68/0.61/0.54倍。维持目标价5.89元/股，对应23年PB0.86倍，现价空间28%。
风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券梁凤洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.83亿，根据现价换算的预测PE为5.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，张家港行（002839）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）