大摩：予阅文集团(00772)“大市同步”评级 目标价39港元

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大摩发布研究报告称，予阅文集团(00772)“大市同步”评级，目标价39港元。集团程武辞任执行董事、首席执行官，由侯晓楠接任，侯晓楠也会担任腾讯PCG副总裁，腾讯动漫负责人。该行指出，侯晓楠和程武均于2020年同时从腾讯加入阅文集团，背景相似，相信程武辞任后，由侯晓楠接任会对集团的影响有限。

报告中称，侯晓南上任后提出与先前大致相同的的三大战略目标，包括通过版权保护、种类多样化以及更多发行渠道等进一步加强作家和内容;与合作伙伴持续合作，包括腾讯，探索IP游戏和商品机会;发展创新科技，例如人工智能。

同时该行指出，集团上行潜力，包括付费读者增长快于预期;每用户平均收入(ARPU)的增长，同时阅读时间增长好于预期;免费阅读模式带来更高的广告收入;与腾讯协同效应快于预期。但也指出要注意下行风险，包括盗版内容会阻碍付费率提升;整体娱乐支出放缓;以及内容投资放缓。